黄金赛道下的“烟茅”—思摩尔国际

1.公司作为陶瓷雾化首创者，符合当前主流技术路线，专利布局完善且有know-how保护，先发优势明显，并已形成技术品牌，“FEELM inside”正在逐步占领消费者心智。同时，公司加大技术研发投入越南代工烟，使用一代、储备一代、研发一代，未来仍将占据优势。另外，陶瓷芯技术可以应用于新冠、医疗（呼吸、儿科）、保健等领域，公司未来可以实现多元化.

2.公司与电子烟头部客户深度合作，包括全球烟草巨头中的三家（日本烟草、英美烟草和雷诺烟草）及独立的雾化公司（如VUSE、NJOY），包括中国的悦刻，均是思摩尔国际的客户。公司在头部客户的供应份额均在50%以上。未来公司将通过为客户提供更多的技术和服务，巩固与加深与客户的关系，同时美国市场PMTA严监管也加强了公司与客户的深度绑定。

3.监管是一个集中度提升的助推器，尤其是美国要求电子烟的品牌都要做PMTA认证，成本很高越南代工烟，时间也比较长，要半年以上，费用至少要上百万美元。该情形限制了一些小的品牌及新进入者，由于它本身认证的风险也比较大，所以会和原来的这些供应商进行深度的整合和合作。而公司本身产品线比较丰富且完整，包括电子烟的封闭式小烟、开放式大烟、HNB，及其它的这种在雾化健康领域的一些布局。

4.思摩尔国际和苹果代工是不一样的。

苹果的代工是相当于是苹果掌握了核心技术，代工厂只是挣这种代工的加工费，像富士康毛利率、净利率惨不忍睹。

在电子烟代工领域，思摩尔国际它是掌握核心技术的，所以为什么它的毛利率可以达到50%，净利率也能达到30%，取决于是否在电子烟的这种上下游的产业链拥有核心话语权，所以它除非是说竞争对手有新的这种电子烟雾化的技术出来，对思摩尔国际造成了一些挑战，这会导致思摩尔国际要升级它的技术。但是思摩尔这家公司本身对研发还是比较重视的，一方面研发投入比较高，另一方面它已经储备了下一代的这种雾化技术，现在不升级出于经济最大化考虑。

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