太震撼了！利税总额超10000亿，子公司准备上市！

中国基金报记者 吴羽

不差钱的烟草公司也要上市了！

2018年12月31日，中国烟草的全资子公司：中烟国际（香港）向港交所递交申请书，欲赴港上市。

据了解，中国烟草总公司与中国国家烟草专卖局合署办公，对全国烟草行业进行集中统一管理，盈利数额巨大，2017年中国烟草总公司实现利税总额11145.1亿元，相当于BAT+工行+建行+农行当年的利润总额。

根据招股书，目前中国烟民有3亿。那么，又不差钱，又垄断了全国3亿烟民，作为中国烟草总公司的子公司，中烟国际（香港）究竟怎样？为何也要奔赴港股？基金君给你简单捋一捋。

中国烟草多赚钱？

一年利税就超10000亿

一向闷声发大财的烟草公司也要上市，将大家的眼光聚焦在这个隐形巨无霸。

那么免税香烟批发一手货源，究竟中国烟草多赚钱？

据报道，国家烟草专卖局于2018年1月16日宣布：2017年中国烟草实现税利总额11145.1亿元，同比增加349.32亿元，增长3.24%。

11145.1亿是什么概念？

基金君给个简单的数据大家看看。

我们熟知的BAT三大互联网巨头，2017年税前总利润分别是212.83亿元、796.11亿元和882.15亿元。

从图中可以更直观的看出，这些互联网巨头的总利润只是中国烟草的一个零头。

那么，和中国最赚钱的前十家上市公司相比，又如何呢？

数据显示，A股最赚钱的前五家企业：国有4大行和中国平安相比，又是怎样的呢？

也是秒杀级别的差距。

工行老大哥2017年的利润总和位居A股首位，3646.41亿元，但面对中国烟草依旧是小巫见大巫，2017年中国烟草总公司的税利是工商银行利润总额的3倍。

简单算算，2017年中国烟草实现税利总额=BAT+工行+建行+农行。

值得注意的是，烟草总公司几乎把所有的利润都拿出来缴税。

2017年上缴财政超10000亿，这是中国烟草连续第4年实现税利总额超10000亿，实现了高增长基数上的持续发展，烟草对国家的贡献做出了高发展压力下的重要贡献。

垄断3亿烟民的生意

为什么利润如此庞大？

从其子公司的招股说明书中，我们可以了解一二。

首先这门生意用户多，在中国就有3.06亿烟民。

在中国14亿人口中，有3.06亿烟民，占比22%左右，支撑起了中国烟草公司庞大的利润。每年中国烟民消费约5000万箱卷烟，占世界烟草市场的44%。

同时，随着居民的劳动收入有较大幅度的提升，推动了中国烟草制品的消费升级，所以高端卷烟的消费也逐步扩大，高端卷烟的国内销量从2016年的1335亿支上升至了2017年的1450亿支。

此外，这是一门垄断性行业。在中国，国家通过法律形式确立了烟草的专卖制度，属于国家完全垄断性行业。说白了，这个利润一定要归国有，也是国家财政收入的重要支撑之一，占据在6%左右。

子公司表现如何？

母公司如此能赚，子公司中烟国际（香港）表现如何？

招股书显示，此次拟在港股IPO的中烟国际（香港），成立于2004年，是中烟国际负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。

而中烟国际是中国烟草总公司的全资子公司，通过组织烟草产业的贸易及监管境外附属公司的运营及中国烟草总公司的境外投资，承担中国烟草总公司的管理及运营工作。

财务数据显示，2015年-2017年和2018年前三季度，中烟国际（香港）分别实现收入76.19亿港元、63.1亿港元、78.07亿港元和50.77亿港元，同期净利润分别达到了3.91亿港元、3.38亿港元、3.48亿港元及2.22亿港元。

主营业务细分来看，主要为四大部分：

第一， 烟叶产品进口业务。公司从全球，诸如巴西、美国、阿根廷等地，采购烟叶类产品，并最终向中国烟草制造商转售。当然，进口的烟叶类产品主要还是高端烟叶，卷烟生产企业通常将国内种植的烟叶与进口烟叶混合使用，用于制造中高档卷烟以提升口感。毕竟，烟民吸烟也需要消费升级。该板块业务是公司营收的大头，2015-2017年，其营收分别为51.9亿港元、40.63亿港元、54.87亿港元，分别占同期总收入的68.1%、64.4%、70.3%。

第二免税香烟批发一手货源， 烟叶类产品出口业务。公司独家经营烟叶类产品出口至印度尼西亚、泰国、新加坡等国家和地区。该板块占比总收入的2成多。出口的话，主要倾销印度尼西亚，占比超过7成。

第三， 卷烟出口业务。公司独家对免税店及卷烟批发商出口中国品牌卷烟。从2018年前9月的卷烟出口比例来看（按销售额），中华、利群、玉溪排名靠前，分别占出口卷烟总收入的38.2%、9.7%和8.4%。

第四，新型烟草制品出口业务，包括加热不燃烧烟草产品。这个业务是从2018年5月开始的，到9月30日，也已经实现185万港元的收入。

为何要上市？

从背景和业绩来看，中烟国际（香港）不差钱。那为什么还要赴港上市呢？

中烟国际（香港）表示，主要用于扩大东南亚等主要目标市场的销售道、与其他国际卷烟公司战略合作等目的。

目前，东南亚地区为中烟国际（香港）产品主要出口地区。

2015年至2017年，中烟国际（香港）向印度尼西亚、越南及东南亚地区的其他国家出口烟叶类产品所产生的收入分别为14.25亿港元、13.51亿港元、16.88亿港元，同期分别占出口业务收入占比超过80%甚至达到90%。

从目前烟草类产品进出口格局来看，四大烟草公司垄断70%市场。2017年，菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌这四家跨国烟草公司继续垄断了全球除中国以外约70%的卷烟市场。同期，上述四家烟草巨头分别收入781亿美元、735.7亿美元、649.7亿美元及383.2亿美元，税利总额分别达到了556.9亿美元、560.6亿美元、508.9亿美元和218.5亿美元。

因此招股说明书中表示，为了实现公司整体战略目标以及竞争力、营运效率，将采取以下策略：

1， 扩大烟草类产品进口业务中的烟草类产品供应来源

2， 扩大烟草类产品出口业务的出口目的地

3， 通过策略性扩大销售渠道、优化产品组合及扩张地理覆盖范围，增加免税卷烟的市场份额

4， 提高新兴烟草制品的品质及增加新兴烟草制品市场的市场份额